Инвесторы уже давно ждали от Минфина размещение бумаг с плавающим купоном; дополнительную поддержку спросу оказало погашение выпуска ОФЗ-ПД на 450 млрд руб. 

При этом был увеличен квартальный план по заимствованиям до 3,8 трлн руб. по номиналу, в результате чего остаток размещений до конца года составил ~1,0 трлн руб. 

Ожидаем, что ~0,3 трлн руб. будет «закрыто» за счет неразмещенного остатка по флоатерам. Кроме того, Минфин в декабре планирует разместить выпуски в юанях на 3-7 года для формирования суверенной валютной кривой на внутреннем рынке. 

Минфин рассчитывает на частичное реинвестирование средств от погашения суверенных замещающих облигаций в евро 4 декабря в объеме ~130 млрд руб. (потенциальный спрос можно оценить на уровне ~0,2 трлн. руб.). 

В результате, ~0,5 трлн руб. остатка размещения придется на классические ОФЗ, спрос на которые сохраняется на повышенном уровне в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки. 

На наш взгляд, данные объемы вполне реализуемы и уже не представляют «угрозы» вторичному рынку классических ОФЗ. Радуют и оперативные данные по инфляции – недельная инфляция на 10 ноября составила 0,09% (0,11% неделей ранее), годовая замедлилась в район 7,7%. На этом фоне индекс RGBI продолжит восстановление к 118 п. 

На конец года подтверждаем наш прогноз по индексу на уровне 118-120 п.

Источник: Банк ПСБ